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　　出品：新浪财经上市公司谈判院

　　作家：IPO再融资组/日曜日

　　河北广电无线传媒股份有限公司（以下简称“无线传媒”）将于近日上市。招股意向书清楚，无线传媒拟初度公确立行4001万股拟募资11.5亿元，骨子募资3.76亿元，较预期大幅缩水。

　　值得预防的是，自递交呈报材料以来，无线传媒事迹约束下滑。而况，比年来新媒体发展马上，受末端阛阓竞争影响，公司IPTV业务用户数目合手续下落，且受制于河北省东说念主口户数抑遏，主生意务成长性或不及，天花板彰着。除此以外，无线传媒账面“不差钱，募资前多数分成等问题也持久备受暖和。

　　营收净利双降 主生意务成长性或不及

　　凭证招股书，无线传媒生意收入与净利润近两年来合手续下滑。2021-2023年、2024年上半年，无线传媒差别罢了生意收入为6.72亿元、6.54亿元、6.46亿元、3.05亿元，同比差别增长6.6%、-2.75%、-1.12%、-8.26%；2021-2023年、2024年上半年，公司归母净利润差别为3.56亿元，2.91亿元，2.84亿元，1.26亿元，同比差别增长11.13%，-18.15%，-2.49%，-13.70%。

　　不仅如斯，敷陈期内公司主生意务毛利率差别为61.11%、58.24%及 55.5%，也在合手续下滑。

　　对此，公司讲授，这是所得税优惠计谋到期，IPTV 升值业务边界下滑、内容版权采购及营销实践手脚加多、编削业务边界尚不可掩饰摊销本钱等不利要素形成的。

　　无线传媒的主生意务为IPTV 集成播控业务，在新媒体马上发展确当下，客户的采用和需求愈加千般化，有线电视、互联网电视、PC 端和出动端等王人是末端用户收看视听节标的紧迫可选神色，末端客户被分流的风险增大。

　　敷陈期内，公司的IPTV集成播控业务收入占公司当期业务收入比例差别为99.64%、98.49%、97.17%。2021年至2023年，无线传媒IPTV业务用户数目差别为1547.30万户、1541.01万户及 1536.32万户，在2022年和2023年差别减少了6.29万户和4.69万户。

　　公司 IPTV 基础业务仅面向河北省内末端客户，IPTV 基础业务的用户数不可能朝上全省常住东说念主口户数，也即是说主生意务发展存在发展瓶颈，而刻下跟着用户被数字电视、新媒体平台均分流，无线传媒IPTV 业务渗入率已冉冉趋于足够。

　　由此不错看出，无线传媒主生意务改日成漫空间或不及。

　　超能够专利为继受取得 曾有过无证策动问题

　　招股书清楚，无线传媒自 2016 年起取得高新时代企业认证，已取得 48 项软件文章权，19 项专利，但这其中唯有3项为发明专利，其中11项是外不雅磋商专利，含金量不高。而况，这5项实用新式专利和11项外不雅磋商专利均是通过受让的神色取得的，让投资者质疑无线传媒的科研编削才智。

　　无线传媒曾存在无禀赋策动IPTV业务集成播控业务的情况。凭证《互联网视听节目奇迹惩处法规》，从事互联网视听节目奇迹应取得播送电影电视欺骗部门颁发的《信息收集传播视听节目许可（金麒麟分析师）证》或实践备案手续。然则，在2018年1月至2021年4月时期，河北播送电视台未取得广电总局对于其开展IPTV集成播控奇迹的批复。无线传媒天然赢得了河北省播送电影电视局及河北播送电视台的授权，但未能按照《专网及定向传播视听节目奇迹惩处法规》实践相应备案设施。

　　IPO前夜多数分成 过度依赖大客户

　　无线传媒在IPO前夜实施了大边界的现款分成计谋。2018年至2022年，公司累计分成高达6.21亿元。这种大手笔分成步履在监管层已加强对IPO前突击分成步履监管力度的布景下，显得极为明锐。

　　而凭证招股书，无线传媒货币资金充裕，财富欠债率看护在较低水平。2021年至2023年，公司年末的货币资金差别为12.32亿元、14.07亿元和17.78亿元。抑遏2023年末，无线传媒货币资金与往还性金融财富统共达17.92亿元，占公司总财富86.10%。无线传媒在2021年、2022年以及2023年的财富欠债率差别为10.15%、12.15%及9.31%。

　　无线传媒在分成的同期规划通过IPO募资，且公司货币资金充裕，让投资者对募资的必要性和合感性产生了质疑。

　　无穷传媒收入过度依赖三大运营商，客户联结度较高。无线传媒的主要客户联结在中国出动、中国电信、中国联通三大电信运营商偏执下属企业。2021-2023年，公司对三大电信运营商偏执下属企业销售收入占当期收入的比例差别为98.08%、97.35%和96.47%，客户分散较为联结。

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